21日机构强推买入 6股异常低估

　　2021年第三季度叙述点评：聚氨酯景气仍然石化营业络续放量，公司功绩保持同比高增

　　事宜：10月18日晚，公司宣告2021年三季度叙述。2021年前三季度，公司告终营收1073.18亿元，同比+118%；告终归母净利润195.41亿元，同比+265%。此中2021Q3公司告终交易收入396.61亿元，环比+9%，同比+116%；告终归母净利润60.11亿元，环比-13%，同比+139%。

　　聚氨酯代价幼幅反弹，公司扩量增产推进功绩延长。21Q3公司聚氨酯板块单季度营收157亿元，同比+87%，环比+7%。产物代价方面，正在履历了Q2聚氨酯自高位的络续下跌后，Q3聚氨酯代价幼幅反弹。固然21Q3公司纯MDI及会集MDI单季度挂牌均价仍较2021H1有必然幅度下滑，但较20Q3仍分袂延长约35%和30%。正在销量方面，公司21Q3聚氨酯销量为101万吨，环比+4.2%，同比+32.9%。从提供端来看，聚氨酯产销量延长得益于烟台MDI装备110万吨/年的技改扩能；从需求端来看，则得益于海表装备检修等成分所导致的海表提供不不变的后台下，国产企业市集占据率的晋升。

　　石化板块络续放量，工业链协同效应较强。21Q3公司石化板块营收156.3亿元，同比+184%，环比+4.2%。自公司烟台工业园百万吨乙烯工业链项目于2020年11月投产后，公司石化板块功绩首先开释。此表，年头此后大宗商品代价的络续上涨，也是公司石化板块功绩大幅延长的闭键起因之一。其它，公司接连加大石化周围的投资力度，拟投资24亿元设立万华化学600309）(福修)新资料有限公司，开头谋划PDH丙烷脱氢造丙烯及丙烯下游工业链项目。公司石化营业与原有工业链协同性强，产物布局互补，同时也为新资料营业进展供给须要的原料帮帮。

　　主动多方位构造新资料项目，拓宽公司贸易国畿。21Q3公司精巧化学品与新资料板块营收42.1亿元，同比+89.6%，环比+17.9%。公司正在新资料周围构造有多个项目，除守旧的石化下游新资料产物构造表，公司1万吨锂电池三元资料项目、6万吨生物降解聚酯(PBAT)项目希望于2021岁暮投产。其它，9月9日公司公示将修理《年产5万吨磷酸铁锂锂电正极资料一体化项目》，将进一步受益新能源行业的高速进展，搭修平台型化工企业。

　　节余预测、估值与评级：公司功绩略超预期，受益于聚氨酯的络续景气和公司石化板块的功绩放量，咱们络续看好公司的长足进展。咱们上调公司2021-2022年的节余预测，并保持2023年的节余预测。估计2021-2023年公司的归母净利润分袂为252.84(上调15.9%)/276.81(上调3.0%)/315.97亿元，仍保持公司“买入”评级。

　　环球汽车工业的电动化趋向将使国内车企告终弯道超车，我国成为环球汽车大国，公司行动环球独一具备自有优质电池的整车企业，背靠国内汽车大市集，络续提高，不时立异，引颈新能源车行业进展，希望成为新能源车周围一体化治理计划供给商之龙头。

　　咱们以为公司汽车销量的神速延长即将正在利润表上表现出来，这几年是比亚迪002594）利润的神速开释期，公司利润将崭露非线性的神速延长。刀片铁锂电池和DM-i仍然从最初的质疑更改成为潮水，讲明公司的立异正正在得到市集承认，并将得到回报。

　　公司以时间为本，分身纯电和插电两条时间道道，产物矩阵日趋美满。咱们估计2021~2023年公司汽车销量分袂为73、131和164万辆，增速分袂为+86%、+78%和+25%。

　　插电：全方位上风使其对燃油车代替加快，估计2021~2023年公司插混销量分袂为28、73和85万辆，增速分袂为+489%、+158%和+17%。

　　纯电：e3.0时间架构再迭代，海洋系翻开年青人市集，估计2021~2023年纯电车型销量分袂约30、54和77万辆，增速分袂为+175%、+80%和+43%。

　　看待退补和原资料本钱上涨，咱们以为公司仍然做好了宽裕的盘算，将通落伍间降本、领域效应、潜正在积分价钱来对冲：

　　本钱端，1、时间降本，e平台3.0推进纯电车型降本增效，估计可省俭1万元安排。DM-i车型物料本钱进一步向燃油车靠齐，估计本钱仅增进0.5~2.1万元安排。2、领域效应，按照咱们的测算，正在中性子形下，2021~2023年单车折旧摊销分袂低重0.9、0.4和0.1万元。3、短期原资料本钱上涨，按照咱们的测算，中性子形下，电池、钢、铜和芯片等将导致单车本钱上升近0.6万元。

　　永远看，新能源正积分收益也将为公司孝敬利润。中性子形。